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　　出品：新浪财经上市公司扣问院

　　作家：昊

　　日前，微导纳米发布三季报。本年前三季度，公司好意思满买卖收入15.4亿元，同比增多51.2%，归母净利润1.5亿元，同比下跌2.8%，扣非净利润1.14亿元，同比下跌0.7%，增收减利趋势接续。

　　近几年来，微导纳米主业从光伏斥地初始向半导体斥地蔓延，营收握续增长但利润反而下滑。

　　更伏击的是，公司应收账款盘活率、筹办现款净流出额、有息欠债和欠债率等全面走弱，在IPO募投名目均未达产的情况下，又初始说合约12亿的可转债融资，以缓解资金压力。

　　微导纳米在科创板上市，并对外在示在光伏和半导体斥地范畴领有研发上风。不外，公司研发用度率恒久低于朔方华创，研发支拨额更是唯有后者的5%独揽。

　　近几年，微导纳米毛利率走势与朔方华创违反，呈逆势下滑之势。旧年，公司推出以营收范围为标的的股权激勉，或进一步加重增收不增利的现象。

　　增收减利多半财务筹划走弱 IPO募投名目均未达产欲再融资扩产

　　微导纳米竖立于2015年，其中枢时间ALD最初垄断于光伏范畴，2020年得回半导体范畴订单并于2021年取得销售，面前公司ALD、CVD两大时间阶梯已垄断于光伏、半导体和其它新兴范畴。

　　本年前三季度，公司好意思满买卖收入15.4亿元，同比增多51.2%，归母净利润1.5亿元，同比下跌2.8%，扣非净利润1.14亿元，同比下跌0.7%。其中，第三季度好意思满买卖收入7.6亿元，同比增长18.4%，归母净利润1.1亿元，同比增长24.7%，单季事迹有所改善，但举座仍是接续增收减利的趋势。

　　尽管2021年后，微导纳米初始拓展半导体范畴业务，收入范围也权贵增长，但公司应收账款增长更快，应收账款盘活率举座呈现下滑之势。

　　践诺上，除应收账款外，公司多个财务筹划均不同进度走弱。

　　本年前三季度，微导纳米毛利率38.34%，同比下跌4.0个百分点，净利率9.76%，同比下跌5.4个百分点。

　　同时，公司筹办现款流净流出额达9.91亿元，现款及等价物有所下滑的情况下，有息欠债大幅增长，欠债率保管在70%以上的高位，资金和财务压力握续增多。

　　迫于日趋严峻的地点，公司初始说合对外融资。

　　本年5月，微导纳米文告刊行可转债融资11.7亿元，其中6.43亿投向半导体薄膜千里积斥地智能化工场竖扬名目、2.27亿投向研发实验室扩建名目，另外补充流动资金3亿。

　　值得宝贵的是，2022年12月，微导纳米上市融资11亿元，用于光伏和半导体范畴的三个募投名目。末端当今，“基于原子层千里积时间的光伏及柔性电子斥地扩产升级名目”完成约69%，“基于原子层千里积时间的半导体配套斥地扩产升级名目”完成约92%，“集成电路高端装备产业化垄断中心名目”完成约55%，均未达产。

　　研发插足与毛利率均不足同业 股权激勉或强化增收减利近况

　　微导纳米2022年底在科创板上市，主业从光伏斥地逐渐蔓延至半导体斥地。2022年、2023年和2024年前9个月，公司半导体斥地收入占主买卖务收入的比重辩认为6.87%、7.27%和19.15%。

　　近期，在被投资者问及往时几年半导体业务发展赶快的原因时，微导纳米暗意，“公司收拢了行业发展机遇，会聚了一批顶尖的垄断开发时间东说念主员及运营贬责团队，凭借过硬的时间实力，以握续的研发插足、高效的量产速率、赶快的处事响应握续为客户创造价值，填补了多项国内关键时间的空缺，赢得了行业客户的无为招供”。

　　不外，微导纳米研发插足践诺上恒久低于同业。

　　数据显现，近三年微导纳米研发用度率辩认为23%、20%和18%，均低于朔方华创30%、24%和20%的同时水平。而微导纳米的研发支拨金额三年共计仅5.4亿，更是唯有朔方华创的5%独揽。

　　践诺上，微导纳米毛利率从2021年上市前的46%，逐年下跌至2024年前三季度的38%，而朔方华创则从39%逐渐上涨至44%，两者近几年的毛利率走势刚好违反，一定进度上也反应出由于不同的研发插足力度，带来的不同市集竞争力。 

　　旧年3月，微导纳米发布上市后的初次股权激勉狡计，拟以5.22元/股和17.40元/股的价钱，向激勉对象授予1782.10万股按捺性股票。

　　确认激勉有筹划，行权条款所以2022年买卖收入为基数，2023年-2026年买卖收入增长率辩认不低于35%、82%、146%和232%。

　　相关词，单纯以营收范围为标的的股权激勉，畴昔或进一步加重公司增收不增利的近况。

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